刚刚，港股AGI第一股杀疯了！Agent业务半年进账近5亿，Token收入Q2暴涨500%
内容提要
云知声2026年上半年财报显示，营收5.62亿元，同比增长38.7%，智能体业务占85.1%，Token业务增长760%。公司通过“强基模＋深应用”战略，将Agent落地医疗、保险等领域，复购收入超60%，亏损收窄20.2%。其模式类似Palantir，自研模型驱动，实现规模化盈利路径。
延伸解读
Agent商业化路径：从重交付到可复制
云知声的案例显示，产业AI公司可通过“重交付换行业经验，再靠平台复制”的模式实现规模化。其智能体平台沉淀1773个实例智能体，单个模块最高复用119次，项目实施成本占比从21%降至17%，印证了模块化复用在降低成本中的作用。这种路径与Palantir类似，但云知声自研模型，更强调模型与行业的深度协同。
Token业务起量：模型能力变现的信号
云知声Token业务收入同比增长约760%，Q2环比增长超500%，毛利率超60%，表明市场对按量付费的模型调用接受度提升。这得益于其U2模型采用稀疏MoE架构，2600亿参数仅激活约100亿，兼顾性能与成本。Token业务的增长说明客户开始为模型能力本身付费，而不仅是整体解决方案。
复购率超60%：客户粘性的关键指标
云知声复购收入占比超60%，合同额同比增长65%，在手订单超15亿元，显示客户持续采购意愿强。这源于Agent深入核心业务流程后，客户扩展场景、升级平台，形成持续服务关系。复购率是衡量产业AI公司价值创造的重要指标，高复购意味着产品真正解决了问题，而非一次性项目。
亏损收窄但未盈利：行业普遍现状
云知声亏损收窄20.2%，净亏损率同比收窄超31个百分点，但尚未盈利。对比OpenAI和Anthropic，前者亏损扩大，后者刚实现盈利，说明AI行业盈利难是普遍现象。关键在于亏损曲线方向：收入提速而亏损收窄，表明商业化开始覆盖前期投入，是积极信号。
Q&A
云知声2026年上半年营收和增速是多少？
云知声2026年上半年营收为5.62亿元，同比增长38.7%。
云知声的智能体业务在2026年上半年表现如何？
智能体业务营收4.78亿元，同比增长35.7%，占整体收入的85.1%，成为核心增长引擎。
云知声的Token业务增长情况如何？
Token业务收入近3000万元，同比增长约760%，其中第二季度收入超过2500万元，环比增长超500%，毛利率超过60%。
云知声的复购收入占比是多少？为什么复购重要？
复购收入占比超过60%。复购说明客户持续采购，证明Agent确实创造了价值，也增强了增长的确定性。
云知声的亏损情况如何？
2026年上半年亏损收窄至2.37亿元，同比收窄20.2%，净亏损率同比收窄超过31个百分点，但尚未实现盈利。
云知声的“强基模＋深应用”战略具体指什么？
“强基模”指自研强大基座模型（如U2），“深应用”指将模型深入应用到医疗、保险等具体业务场景，形成闭环。
云知声的商业模式与Palantir有何异同？
相同点：都通过重交付沉淀行业经验，再通过平台复制。不同点：Palantir不押注特定基础模型，而云知声自研模型，掌握技术栈，更利于模型迭代。
云知声在病历质控场景中取得了哪些具体成效？
单份病历审核时间压缩至10秒以内，质控覆盖率提升至100%，人工效率提升80%以上。
云知声如何实现Agent业务的规模化？
通过三层架构：基座能力层（自研模型）、智能构建层（平台沉淀模块，复用率最高119次）、价值运行层（进入客户工作流），实现能力复用和规模化。
云知声的研发投入情况如何？
2026年上半年研发投入2.84亿元，占研发、销售和管理费用总和的78.5%，研发人员327人，占员工总数的67.7%。
