苹果赚钱能力依然强，但为什么大家开始担心它涨不动了？ | 全球深一度
内容提要
苹果2026财年第四财季营收和利润均超预期，全年创新高，但营收、iPhone、Mac和服务增速较上季回落，iPad和穿戴收入下滑，盘后股价跌超4%。下季营收指引为增长7%-10%，内存成本上涨压低毛利率。大中华区收入增长21%，苹果与阿里合作补齐国行AI功能。苹果正靠折叠iPhone、触屏Mac等新形态寻找换机理由，增长进入换挡期。
延伸解读
增速回落比创纪录更值得关注
苹果第四财季营收和利润均创新高，但总营收、iPhone、Mac和服务收入的同比增速全部较上一季回落，iPad和穿戴收入还出现下滑。这说明苹果的赚钱能力依然很强，但增长动能正在减弱。市场更在意的不是当前业绩有多好，而是这种放缓是短期波动还是长期趋势的开始。
内存成本上涨直接压低下季毛利率
苹果预计下一财季营收增长7%-10%，低于本季实际增速，毛利率指引45%-46%也低于本季的47.9%。管理层明确将内存成本列为毛利率承压主因，并称当前内存定价“前所未有”。苹果虽已上调Mac、iPad和iPhone售价，但表示供应受限且调价时间尚短，价格弹性还难以判断，成本压力可能持续。
中国市场靠iPhone回暖，AI合作补短板
大中华区收入同比增长21%，全年增长28%，主要由iPhone推动，中国大陆iPhone升级用户数创年度纪录。但该区域收入仍低于分析师预期。苹果与阿里巴巴合作将千问集成至Apple智能，补齐国行设备AI功能，预计12月随iOS 27.3推出。实际效果仍要看上线后的稳定性和用户是否持续使用。
新形态产品是换机理由，也是待验证的赌注
苹果正靠折叠iPhone Duo、触屏Mac和家庭硬件寻找新的换机理由，从“让同一设备更强”转向“改变设备形态和使用方式”。但文章指出，这些变化能否扩大用户规模、而不只是让设备更贵，仍有待验证。Duo起售价1999美元，且仍供应受限；触屏Mac能否形成真实换机动力也需观察。
Q&A
苹果2026财年第四财季业绩超预期，为什么盘后股价还跌了？
虽然营收和利润均超预期，但总营收、iPhone、Mac和服务收入的同比增速均较上一季回落，iPad和穿戴收入下滑，市场担心苹果增长放缓，因此盘后股价一度跌超4%。
苹果下一财季的营收指引和毛利率预期是多少？
苹果预计下一财季营收同比增长7%-10%，服务收入增长8%-9%，毛利率指引为45%-46%，低于本季的47.9%。
内存成本上涨对苹果有什么影响？
内存成本被列为毛利率承压的主要因素，苹果预计12月财季内存成本进一步上升，采购价格仍在上涨。从6月财季到9月财季，制造采购义务增加了330亿美元。苹果已上调Mac、iPad和iPhone售价，但价格弹性尚难判断。
苹果在中国市场的表现如何？AI功能有什么进展？
第四财季大中华区收入175.39亿美元，同比增长21%，全年增长28%，主要由iPhone推动。苹果与阿里巴巴合作，将千问集成至Apple智能，覆盖Siri、写作工具和视觉智能等功能，11月4日开放开发者测试，预计12月随iOS 27.3正式推出，补齐国行AI功能。
苹果如何寻找新的增长点？有哪些新产品？
苹果正通过改变设备形态来创造换机理由，包括折叠屏iPhone Duo（起售价1999美元）、首次引入触屏的MacBook Pro、新一代家庭硬件以及全新Siri AI。这些产品旨在拓展产品形态和生态入口，但能否带来新增需求仍有待验证。
iPhone Duo的销售情况和市场反馈如何？
iPhone Duo发售时间晚于本财季截止日，未计入第四财季业绩，销售贡献将体现在后续财季。首席运营官表示初期市场反响令人振奋，产能爬坡进展顺利，但仍供应受限，难以预测供需平衡时间。针对屏幕碎裂投诉，CEO称只有极少数设备因屏幕问题被退回，苹果正在更换。
