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《芒格之道》–查理芒格 1994年 西科金融股东会讲话
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原文中文，约1200字，阅读约需3分钟。
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内容提要
1994年西科金融股东会讲话中，讨论了投资收益率、股东收益、风险合适性、对冲、裁员成本、房地产贷款、子公司上市、收购困难和竞争对手出价。
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关键要点
- 追加投资能实现高投资收益率，但股东可能无法获得真正收益。
- 长期持有投资几乎不可能亏损，偶尔会进行高风险投资。
- 在发放贷款之前就要考虑贷款的回收问题。
- 承担风险的前提是价格合适且风险发生概率小。
- 对冲在金融界流行，但沃伦·巴菲特从未提到过对冲。
- 裁员成本是未在资产负债表上反映的巨额负债，存在会计政策漏洞。
- 富国银行的房地产贷款损失较少，因客户信用好和及时采取措施。
- 房地产开发风险大，成功的案例少。
- 对错误的反省是必要的，尽管过程不愉快。
- 伯克希尔不考虑将子公司单独上市，偏好简单结构。
- 大收购难度大，竞争对手出价高，伯克希尔将资金视为自有资金。
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