做市的核心在于流动性定价，价差由订单处理、库存持有和逆选择构成。Avellaneda-Stoikov模型提供了库存控制和市场参数的解析方法。做市策略需监控订单流毒性，并应对闪崩等风险。加密市场的特殊性要求考虑资金费率和跨所对冲延迟。做市商需明确合规要求，确保撤单理由和挂单深度合理。

本文探讨了交易所的核心系统及其工程复杂性，主要包括订单网关、撮合引擎、行情系统、清算与风控、结算与账户。撮合引擎是关键组件，负责高频交易的订单处理，要求延迟极低。前置风控确保订单合法性，防止错误交易。文章分析了交易所的技术架构、低延迟优化手段及未来发展方向，强调系统设计的严谨性和不可逆性。