本文复盘了AI对冲基金Situational Awareness因高杠杆爆仓的事件。该基金四年间依靠4倍杠杆获得2000%的收益，但一周内亏损75%。暴跌的直接诱因是SK海力士财报不及预期及中国光刻机投产等信号，引发市场对AI基础设施债务的担忧。Citadel Securities先放出加息消息制造恐慌，再低价收购其持仓。作者认为AI长期逻辑未变，但高杠杆、高估值、高预期的结构已被捅破，提醒投资者理性审视仓位。