希音启动全球发售：拟募资最高139亿港元，9月1日登陆港交所
内容提要
希音（SHEIN）于8月24日启动港股IPO，拟发售约2.8亿股，最高募资139亿港元，预计9月1日上市。2025年净利润20.64亿美元，但受美国取消小额豁免关税影响，2026年一季度转亏。创始人团队持约90%投票权，腾讯、博裕等参与基石投资。
延伸解读
同股不同权架构下的控制权安排
希音采用同股不同权架构，A类股份每股10票表决权，B类股份每股1票。四位联合创始人通过控股实体合计持有约90%投票权，其中许仰天个人持股约30.3%，却拥有约49.9%的投票权。这种安排确保创始团队在上市后仍能牢牢掌控公司决策，但投资者需注意，公众股东的表决权被稀释，在公司重大事项上话语权有限。
关税政策变动带来的盈利风险
招股书显示，美国取消小额豁免政策后，希音美国市场净收入从2025年第一季度的24亿美元降至2026年第一季度的20亿美元，降幅达14.3%，并导致2026年第一季度整体转亏。欧盟也于2026年7月取消150欧元以下包裹的关税豁免，而欧洲贡献了希音约三分之一的净收入。投资者需密切关注关税政策对希音未来业绩的持续影响。
基石投资者阵容与市场信心
希音此次IPO引入博裕、老虎环球、泛大西洋投资、腾讯、景林、泰康人寿及瑞银资管等基石投资者，合计认购约3.83亿美元（约30亿港元），占最高募资额139亿港元的约21.6%。知名机构的参与通常被视为对公司长期价值的认可，但基石投资设有锁定期，其解禁后的动向可能影响股价表现。
Q&A
希音（SHEIN）计划何时在港交所上市？
希音预计于2026年9月1日开始在联交所买卖，股票代号为00625。
希音此次IPO的发行价格区间和最高募资额是多少？
发行价格区间为每股47.60港元至49.50港元，按上限计算最高募资约139亿港元。
希音2025年的净利润和2026年第一季度的业绩表现如何？
2025年净利润为20.64亿美元，但2026年第一季度由盈转亏，净亏损9,900万美元，而上年同期净利润为3.95亿美元。
美国取消小额豁免关税政策对希音有何影响？
自2025年5月2日起，美国终止了针对中国进口商品的小额豁免政策，导致希音美国市场净收入由2025年第一季度的24亿美元减少14.3%至2026年第一季度的20亿美元。
希音的创始人团队持有多少投票权？
四位联合创始人通过控股实体合计持有约90%的投票权，其中创始人兼CEO许仰天拥有约49.9%的投票权。
哪些机构参与了希音的基石投资？
基石投资者包括博裕（1.5亿美元）、老虎环球（5,300万美元）、泛大西洋投资（5,000万美元）、腾讯（5,000万美元）、景林（3,000万美元）、泰康人寿（3,000万美元）及瑞银资产管理（2,000万美元），合计认购约3.83亿美元。
希音采用什么运营模式？
希音首创“大规模自动化小单快返”（LATR）运营模式，通过端到端智能供应链和敏捷的全球履约网络，实现商品选品多样性、设计上新速度与库存管理效率之间的平衡。
