深度绑定阿里云！MiniMax大幅上修算力采购上限至5亿美元
内容提要
MiniMax发布首份中期财报，总收入1.17亿美元，同比增长283.1%，超去年全年，但经调整净亏损扩大至2.93亿美元。B端API服务收入暴增703.1%，毛利率提升至17.9%。公司大幅上调与阿里关联交易上限，并融资16亿美元，用于算力基础设施和模型研发，以巩固大模型第一梯队地位。
延伸解读
B端转型成效显著，但亏损扩大需警惕
MiniMax中期收入同比增长283.1%，其中开放平台及企业服务收入暴增703.1%，占总收入比重从30.3%跃升至63.4%，显示B端API商业化路径已跑通。然而，经调整净亏损从1.39亿美元扩大至2.93亿美元，表明运营性亏损绝对值仍在增加。收入高增长与亏损扩大并存，反映AI行业投入期特征，投资者需关注其盈利拐点何时到来。
算力采购上限大幅上修，绑定阿里云
MiniMax将阿里云服务采购年度上限从2026年的1.15亿美元大幅提升至3亿美元，2027年、2028年分别达4亿和5亿美元。上半年使用率已达原上限的65.7%，且7月融资后计划将约80%资金（约16.2亿美元）投入AI基础设施及模型研发。此举显示MiniMax正深度绑定阿里云，为基座模型迭代和推理负载增长储备算力，但高额采购也带来成本压力。
融资16亿美元，资产负债结构大幅改善
上市后优先股转换为普通股，使资产负债率从343.3%降至21.5%，净资产由负转正至13.47亿美元，摆脱账面资不抵债。7月再融资约16亿美元，现金储备充足。但研发开支同比大增138.8%至2.97亿美元，销售成本增长258.1%，未来仍需持续投入，资金消耗速度值得关注。
Q&A
MiniMax在2026年上半年的总收入是多少？同比增长了多少？
MiniMax在2026年上半年总收入为1.17亿美元，同比增长283.1%。
MiniMax的B端API服务收入增长情况如何？占总收入比重有何变化？
B端API服务收入同比增长703.1%至7390万美元，占总收入比重从去年同期的30.3%跃升至63.4%。
MiniMax在2026年上半年经调整净亏损是多少？相比去年同期有何变化？
经调整净亏损为2.93亿美元，相比去年同期的1.39亿美元有所扩大。
MiniMax的毛利率在2026年上半年是多少？相比去年同期有何变化？
毛利率为17.9%，相比去年同期的12.1%大幅提升。
MiniMax与阿里巴巴的关联交易上限有何调整？
MiniMax大幅上修与阿里巴巴的关联交易上限：主API服务年度上限由2026年的750万美元提升至2028年的3300万美元；阿里云服务采购年度上限2026年由1.15亿美元提升至3亿美元，2027年和2028年分别提升至4亿美元和5亿美元。
MiniMax在2026年7月融资多少？计划如何使用？
MiniMax在2026年7月通过配售新股及发行可转债融资约16亿美元，计划将约80%的募集资金（约16.2亿美元）用于AI基础设施及模型研发。
MiniMax的资产负债率在2026年6月30日是多少？相比年初有何变化？
资产负债率降至21.5%，而2025年12月31日高达343.3%，净资产由负转正至13.47亿美元。
MiniMax在2026年上半年研发开支是多少？同比增长多少？
研发开支为2.97亿美元，同比增长138.8%。
