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为什么所有人都觉得 MiniMax、智谱「太贵了」？
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原文中文，约3000字，阅读约需7分钟。
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内容提要
2月20日，港股开盘，恒生科技指数下跌近3%。智谱和MiniMax逆势上涨，市值分别突破3200亿和3000亿港元。智谱因涨价30%后套餐售罄，显示出强劲需求。尽管面临亏损和市场竞争，Token经济或将成为新基础设施。
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关键要点
- 港股开盘，恒生科技指数下跌近3%。
- 智谱和MiniMax逆势上涨，市值分别突破3200亿和3000亿港元。
- 智谱因涨价30%后套餐售罄，显示出强劲需求。
- 国内AI公司上涨的逻辑与FOMO有关。
- 智谱和MiniMax的涨价公告引发市场关注。
- 国产AI编程模型的付费套餐被抢空，需求弹性极低。
- MiniMax的市销率超过700倍，估值高于OpenAI。
- Token消耗模式从按次使用转变为Agent持续燃烧。
- MiniMax和智谱的收入结构存在隐忧，净亏损严重。
- 港股AI板块投资标的稀缺，导致估值溢价。
- Token可能成为新的基础设施级消耗品，未来供需关系将改变。
- 智谱和MiniMax的市值反映市场对未来的预期。
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