金融服务并购的回升：聚焦增长与能力
内容提要
金融服务行业的并购仍然是2020年代中期的重要优先事项。交易数量有所下降，但平均交易规模增长了11％。2023年的重要交易包括瑞银收购瑞士信贷、摩根大通收购第一共和银行、纳斯达克收购Adenza集团、信实将Jio金融服务分拆以及FIS将Worldpay的55％股权出售给GTCR。分析显示，2023年40笔最大交易中超过一半是为了平衡投资组合或收购失败银行的资产。2024年，金融服务行业的并购将继续保持高优先级，主要驱动因素包括能力建设、规模扩张和进入相关领域。银行将寻求增长途径并进行有选择的剥离。预计规模、能力和剥离交易将主导银行业的并购活动。
延伸解读
交易数量下降但规模上升，并购逻辑生变
2023年金融服务并购交易数量较2021年历史高点有所回落，但平均交易规模两年内增长11%。这反映出市场从追求交易数量转向注重交易质量与战略匹配度。大型交易多集中于投资组合再平衡或收购倒闭银行资产，而非单纯扩张。对读者而言，这意味着并购市场并未降温，而是进入更理性、更聚焦能力与规模的阶段。
2024年三大驱动力：规模、能力与剥离
文章指出，2024年银行业并购将主要由规模扩张、能力获取和选择性剥离驱动。高利率提升了行业利润，部分银行寻求收购以增强效率，而落后者则通过出售或剥离求生存。北美、中东和亚太地区因银行业更分散，此类趋势更明显；欧洲则因监管复杂，跨境大规模交易仍受限，多数银行偏好有机增长。
能力收购聚焦科技，但整合挑战不容忽视
许多银行希望通过并购获取技术平台、科技人才和产品组合，以加速数字化、改善客户体验。然而，大型银行整合金融科技公司往往困难，成功关键在保留人才，并在全面整合与保持独立之间取得平衡。私募股权在B2B金融科技领域将扮演重要角色，但高估值和盈利路径不明仍使银行对收购金融科技持谨慎态度。
剥离并非万能，整合与人才保留决定成败
银行持续通过剥离和退出非核心市场来优化投资组合，但麦肯锡研究显示，仅一半大型剥离交易能产生超额股东总回报。成功并购需要系统化尽职调查、明确的价值捕获计划，并在交易后保护组织文化、保留顶尖人才、对齐领导层。若忽视这些，即便战略逻辑正确，执行不力仍可能导致交易失败。
Q&A
2023年金融服务行业的并购交易数量和平均交易规模有什么变化？
2023年交易数量较2021年的历史高点有所下降，但平均交易规模在过去两年中增长了11%。
2023年有哪些重要的金融服务并购交易？
重要交易包括瑞银收购瑞士信贷、摩根大通收购第一共和银行、纳斯达克收购Adenza集团、信实将Jio金融服务分拆，以及FIS将Worldpay的55%股权出售给GTCR。
2023年大型并购交易的主要动机是什么？
超过一半的2023年40笔最大交易旨在平衡投资组合或收购失败银行的资产。具体而言，40%是剥离、分拆和地域退出，18%是收购倒闭的美国及欧洲银行资产，约20%是旨在提高效率和收入增长的规模交易，22%是旨在获取产品、技术或人才。
2024年银行业并购的主要驱动因素和交易类型是什么？
2024年并购将继续保持高优先级，主要驱动因素包括能力建设、规模扩张和进入相关领域。预计规模、能力和剥离交易将主导银行业的并购活动。
为什么高利率环境会推动银行业并购活动？
高利率提升了银行业的利润，2022年股本回报率达到约13%，远高于2010年以来的平均水平9%。一些机构表现优异，有能力考虑收购那些难以实现回报超过资本成本的银行。
私募股权在金融科技领域的并购中扮演什么角色？
私募股权资本将在金融科技领域发挥重要作用，尤其是B2B金融科技。许多私募股权公司持有超过2万亿美元的待投资金，它们对B2B金融科技和那些对保守投资委员会有吸引力的商业模式更感兴趣。
银行进行剥离和退出非核心市场的原因是什么？
银行为了改善回报状况，将继续通过剥离、分拆和退出非核心地域来重新平衡投资组合。一些银行寻求简化地理足迹以聚焦核心市场，另一些则剥离或分拆可能作为独立实体更有价值的业务，如支付、资本市场和证券业务。
资产管理行业面临哪些挑战，并购趋势如何？
资产管理行业面临成本压力、利润下降和资产管理规模大幅下降（2022年下降约10%），利润率从2021年到2022年下降了5个百分点。预计规模交易和能力扩展将继续，行业整合已减少资产管理公司数量。
成功的并购需要哪些关键实践？
成功的并购需要系统化的尽职调查和价值捕获计划，将并购视为公司战略的核心，制度化并购能力以进行系统的交易筛选和尽职调查，并建立严格的规划和快速价值捕获的工具和执行能力。交易完成后，需保护组织文化、保留顶尖人才、协调领导层并设计合适的运营模式。
