鸿蒙智行销量腰斩：华为造车摔在哪了
内容提要
2025年10月，鸿蒙智行交付量同比大跌50.84%，其中问界下滑54.69%，赛力斯前三季度扣非亏损37.44亿元。文章认为主要原因是华为将“界”字品牌拆分为五个，导致品牌定位模糊、“爱国牌”效应减弱；此外，去年补贴透支需求、评测争议和速成车监管也加剧了困境。华为整体转向AI芯片未受影响，但余承东在终端业务的话语权有所下降。
延伸解读
销量下滑不能全怪大盘
文章指出，10月乘联分会预估全国零售下滑约三成，但鸿蒙智行同比跌50.84%，跌幅更大；同期比亚迪、小鹏、零跑、小米等还创出新高。作者认为大盘只能解释一部分，去年补贴和购置税调整透支需求、问界M8新旧款切换的空窗期，以及品牌分散，都是叠加因素。
分家后问界的华为标签变淡
赛力斯拿回问界主导权后，渠道、营销等归赛力斯，且可推出不装华为系统的车型以利于出海。但文章提到，余承东微博聚焦另外四个界、推荐积分不覆盖问界，让部分冲着华为买车的车主感到困惑。作者认为，分家分走的是问界最值钱的“爱国”标签，品牌归属反而更说不清。
财报亏损与一次性收益要分开看
赛力斯前三季度扣非亏损37.44亿元，经营现金流由净流入转为净流出。文章解释，三季度账面盈利14.2亿元，部分来自蓝电出表后剩余股权重新核价的一次性收益；扣除这笔钱，卖车仍亏13.65亿元。读者看财报时，应区分主营业务亏损和资产处置带来的账面利润。
评测争议撞上速成车监管
文章列举尊界刹车踏板断裂、智界爬坡动力不足、问界M9事故等争议，认为这些事件放大了品牌形象压力。同时，四部门针对“速成车”的征求意见稿提出环境适应性验证不少于一年、两冬一夏、可靠性不低于3万公里等要求，并计划从2027年起对验证不充分车型不予上公告，品控和验证周期将成为硬约束。
Q&A
鸿蒙智行2025年10月销量下降了多少？
2025年10月，鸿蒙智行交付33,537辆，同比大跌50.84%；其中问界交付22,000多辆，同比下滑54.69%。
鸿蒙智行销量下滑的主要原因是什么？
文章认为根本原因是华为将“界”字品牌拆分为五个，导致品牌定位模糊、“爱国牌”效应减弱；此外，去年补贴透支需求、评测争议和速成车监管也加剧了困境。
赛力斯为什么要把问界的主导权拿回去？
赛力斯拿回主导权有两个好处：一是渠道自己说了算，不再每辆车向华为支付高额分成（约车价的10%）；二是可以推出不装华为系统的车，便于出口海外市场。
赛力斯2025年前三季度亏损了多少？亏损原因是什么？
赛力斯前三季度扣非亏损37.44亿元。主要原因是车卖少了导致毛利减少131.77亿元，同时研发费用增加12.43%；此外，剥离蓝电科技带来一次性收益26亿元，但扣非后仍亏损。
华为对速成车的监管政策有哪些新要求？
工信部等四部门征求意见稿要求：环境适应性验证不得少于一年（两冬一夏），可靠性验证不低于3万公里，关键结构件需验证极限工况；从2027年1月1日起，验证不充分的车不予上公告。
华为整体业务是否受到造车业务下滑的影响？
华为整体不会完蛋，因为其AI芯片业务（昇腾）表现强劲，2025年上半年在中国AI加速卡市场份额达28%，英伟达降至34%。华为转向AI芯片，余承东在终端业务的话语权下降。
