2007年,西科金融股东会讲话强调了信任的重要性,认为严格遵守规章制度并不是唯一正确的做法。沃伦·巴菲特的成功秘诀是坚持阅读和思考,而不是忙于转悠。市场的无效性主要来自规模小或人们的疯狂。伯克希尔股东的利益至上,只有当留存收益高于一块钱时才考虑分红。没有监管部门的要求,他们不会设立董事会。认清自己的能力圈和优势,从机会成本的角度考虑问题,生活会更轻松。
2000年 西科金融股东会讲话强调人事稳定,少买多卖再保险,敢于承受业绩波动是优势,对会计原则处理衍生品不满,伯克希尔不墨守成规,投资方法集中,学习伯克希尔是学做人、生活,先进入市场占据先机,利率作用有限,日本银行业受伤不敢发放贷款,中国人投机心理强,新技术对股票投资者未必好,不要和别人比较,要避免早死和婚姻不幸。
1998年,西科金融股东会讲话中提到,硅谷的公司必须发放期权,否则无法生存。现在投资机会不如过去,进入了资本主义的困难模式。经营企业和投资股票相辅相成。投资者应根据自己的品性和能力选择适合自己的风格。读年报前先建立背景信息很有用。长期投资最重要的因素是资本收益率。大多数人频繁买卖股票,连指数都跑不赢。买股票时要比较机会成本。对石油价格的预测很难准确。8%的比例买指数不会导致失效。美国公司的资本收益率明显上升。
1995年的西科金融股东会讲话中,伯克希尔谈到了投行的困难和风险,以及对高杠杆的态度。股东询问了保险浮存金增长速度和庞氏骗局。回答中强调了抓住大机会和敏锐把握时机的重要性,以及人们在骗局中容易受到社会认同的影响。作者提到自己财富来源和扑克玩家心态。
1992年,西科金融股东会讲话,表示不关注IPO市场。大企业的文化难以改变,除非感受到外部压力。人们不会主动改变,喜欢折腾自己的钱,更不知道怎么折腾别人的钱。
1991年,西科金融股东会讲话中提到,钱多机会少比钱少机会多强。不赞同提前消费,认为应给予掉入消费信贷陷阱的人重新再来的机会。公司破产制度效率低,造成浪费。收购银行时主要观察管理层的为人处世和文化背景。不做宏观预测。关键是能长期取得较高的净资产收益率。格雷厄姆认为买股票就是买公司,看内在价值而不是价格波动。有些公司值得长期持有,如可口可乐。
1989年,西科金融股东会讲话中提到他们不相信预言,专注于做好眼前的事,追求长期良好结果。他们保守且避免与人品有问题的人接触。他们认为形势和人是决定结果的主要因素。他们不提供具体数字的内在价值,让股东自行估算。他们公开了投资房地美的逻辑,因为已达到法律规定的持股上限。
1988年,西科金融股东会指出销售员可能不讲真话为了达成交易。人们在给别人建议时往往从自己利益出发。衡量公司是否值得投资的标准是每年创造的现金高于净利润,提供大量可自由支配的现金。分析公司是否合理使用留存收益可查看管理层历史记录。
1987年,西科金融股东会讲话中提到保险业务有容纳资金的能力,巴菲特认为优秀的管理者是那种即使被扔到偏僻小镇也能诚实经营并发家致富的人。大公司聘请人才的思路应该改变,不能只看学历和品德,而是要注重实际能力。在投资和赚钱方面,要充分认清客观条件和自身能力的限制,谨慎行动。
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